เฟดเดินบนเส้นด้าย: พาวเวลเตือนความเสี่ยงเงินเฟ้อ แม้ CPI เย็นลงและการจ้างงานพุ่งแรง

อัปเดตเมื่อ 18 เมษายน 2025

Source: Getty Images

ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังรับมือกับความตึงเครียดทางการค้าและความไม่แน่นอนทางการเมืองอีกระลอก คำแถลงล่าสุดของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เพิ่มความซับซ้อนให้กับแนวโน้มดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยในการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 16 เมษายน พาวเวลเตือนอย่างชัดเจนว่า มาตรการขึ้นภาษีนำเข้าใหม่อาจกระตุ้นให้เงินเฟ้อกลับมา แม้ว่าข้อมูล CPI ล่าสุดจะบ่งชี้ถึงภาวะชะลอตัวก็ตาม

สถานการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาสำคัญ นักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมีนาคมที่อ่อนตัวลง และตัวเลขตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งกว่าคาด คำถามที่เกิดขึ้นตอนนี้คือ เฟดยังสามารถเปลี่ยนทิศทางไปสู่การลดดอกเบี้ยได้หรือไม่ — หรือว่าโอกาสนั้นได้ปิดไปแล้ว?

เตือนภัยภาษีนำเข้า: เงินเฟ้ออาจยังไม่จบ

ในคำปราศรัยวันที่ 16 เมษายน ผู้นำเฟดได้แสดงความกังวลว่า มาตรการภาษีนำเข้าใหม่ที่รัฐบาลประกาศใช้ ซึ่งบางรายการสูงถึง 125% อาจก่อให้เกิดแรงกดดันด้านราคาระลอกใหม่ โดยระบุว่าผลกระทบต่อค่าครองชีพอาจ "รุนแรงกว่าที่คาดไว้" และเฟดพร้อมที่จะดำเนินการหากเงินเฟ้อเริ่มฝังรากลึก

สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยแต่สำคัญ: แม้ตลาดจะคาดหวังว่าเฟดจะหันไปใช้นโยบายผ่อนคลายมากขึ้น แต่ถ้อยแถลงนี้ชี้ให้เห็นว่าเฟดยังอยู่ในโหมดเฝ้าระวัง โดยเฉพาะเมื่อความเสี่ยงเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง

CPI เดือนมีนาคม: สัญญาณบวก แต่ยังมีข้อควรระวัง

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมีนาคม แสดงตัวเลขดังนี้:

• CPI ทั่วไป: +2.4% เมื่อเทียบรายปี (ลดลงจาก 2.8% ในเดือนกุมภาพันธ์)

• CPI รายเดือน: -0.1% ครั้งแรกในรอบกว่าหนึ่งปีที่ติดลบ

• Core CPI: +2.8% เมื่อเทียบรายปี ต่ำที่สุดตั้งแต่ปี 2021

แม้ตัวเลขเหล่านี้จะสร้างความโล่งใจให้กับตลาดในเบื้องต้น แต่ด้วยความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และภาษีที่เพิ่มขึ้น นักเศรษฐศาสตร์ยังคงระมัดระวังว่าทิศทางนี้จะดำเนินต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าหรือไม่

รายงานการจ้างงาน: เติบโตแข็งแกร่ง แต่รายละเอียดผสมผสาน

รายงานการจ้างงานเดือนมีนาคมเผยให้เห็นตัวเลขที่น่าประทับใจ:

• จำนวนงานที่เพิ่มขึ้น: 228,000 ตำแหน่ง (สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก)

• อัตราการว่างงาน: 4.2%

• การเติบโตของค่าจ้าง: +0.3% ต่อเดือน ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงอยู่ที่ $36.00

แม้ภาพรวมจะสดใส แต่งานจำนวนมากที่เพิ่มขึ้นนั้นอยู่ในภาคบริการและงานพาร์ทไทม์ ซึ่งทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความมั่นคงของงาน อย่างไรก็ตาม รายงานดังกล่าวสะท้อนถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน ซึ่งลดแรงกดดันที่เฟดจะต้องลดดอกเบี้ยในทันที

แรงกดดันต่อเฟด: ความท้าทายในการสร้างสมดุล

ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับความท้าทายหลายด้านในคราวเดียว:

• ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากภาษีนำเข้า

• CPI ที่ดูอ่อนตัวในระยะสั้น

• ตลาดแรงงานที่ยังแข็งแกร่ง

• แรงกดดันทางการเมืองและการวิจารณ์จากผู้นำระดับสูง

องค์ประกอบทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าอาจยังไม่มีการผ่อนคลายนโยบายในทันที การประชุม FOMC ครั้งถัดไปในเดือนพฤษภาคมจะมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากเจ้าหน้าที่ต้องประเมินจุดยืนใหม่ท่ามกลางสัญญาณทางเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกัน

สรุป

แม้ว่ารายงาน CPI และตลาดแรงงานในเดือนมีนาคมจะสร้างความหวังบางประการ แต่ท่าทีของเฟดก็เปลี่ยนไปอย่างชัดเจนเพื่อตอบสนองต่อความเสี่ยงภายนอก ด้วยภัยเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง จึงไม่ควรคาดหวังว่าการลดดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นในเร็ววัน

เฟดจะยังคงเดินบนเส้นด้าย ระหว่างการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อปะทุขึ้นอีก