FRBの綱渡り：CPIは鈍化、雇用は拡大―パウエル議長、インフレ再燃のリスクを警告

2025年4月18日更新

Source: Getty Images

米国経済が新たな貿易摩擦と政治的不透明感に直面する中、連邦準備制度（FRB）の議長による最新の発言が、金利の見通しにさらなる複雑さを加えています。4月16日のスピーチで、FRB議長は明確な警告を発しました。新たに導入された輸入関税がインフレを再燃させる可能性があるというのです。これは、最新のCPIデータが鈍化を示す一方での発言です。

この展開は、極めて重要なタイミングで起きています。投資家や政策立案者たちは、3月のインフレの軟化と予想外に堅調な雇用市場データの影響を評価し続けています。いま問われているのは、「FRBは利下げに転じる余地があるのか、それともその機会はすでに閉じたのか？」ということです。

関税警戒：インフレは終わっていないかもしれない

4月16日の講演で、中央銀行トップは、新たに導入された一部最大125%にも及ぶ輸入関税が、新たな価格上昇圧力を生む可能性について懸念を示しました。彼は、「消費者コストへの影響は従来の予測を上回る可能性がある」とし、インフレが根強くなった場合にはFRBは行動する準備があると述べました。

これは微妙ではありますが重要な変化です。市場はよりハト派的な方向転換を期待していましたが、この発言は、FRBが依然として様子見の姿勢をとっていることを示しています。特に、インフレリスクが再浮上している現在はなおさらです。

3月のCPI：前向きな兆候、ただし注意も必要

3月の消費者物価指数（CPI）のデータは以下のとおりです：

• 総合CPI：前年比+2.4%（2月は+2.8%）

• 月次CPI：-0.1%（1年以上ぶりのマイナス）

• コアCPI：前年比+2.8%（2021年以来の最低水準）

これらの数字は市場に安心感をもたらしました。しかし、地政学的リスクと関税の引き上げを見据え、多くのエコノミストはこの傾向が今後も続くかどうかに慎重な姿勢を見せています。

雇用統計：堅調な増加だが詳細は混在

3月の雇用統計は力強い見出し数字を示しました：

• 非農業部門雇用者数の増加：228,000人（予想を大きく上回る）

• 失業率：4.2%

• 賃金上昇率：前月比+0.3%、平均時給は36.00ドルに

  
  

明るい数字とは裏腹に、多くの新規雇用はパートタイム職やレジャー業界に偏っており、雇用の安定性に疑問が残ります。それでも、労働市場の強さが示されたことで、FRBが即座に利下げを行う必要性は軽減されたと言えるでしょう。

FRBにかかるプレッシャー：バランスの難しさ

中央銀行は現在、以下の複数の課題を同時に抱えています：

• 関税によるインフレリスクの高まり

• 短期的なCPIの鈍化傾向

• 依然として強い雇用市場

• 政治的圧力および政府高官からの公然たる批判

これらの要素から、今すぐの政策緩和は見送られる可能性が高いです。5月のFOMC会合が重要な節目となり、当局は相反する経済シグナルの中で姿勢の再評価を行うことになります。

結論

3月のCPIと雇用統計は一定の安心材料となりましたが、FRBのトーンは外部リスクに応じて明らかに変化しています。インフレの脅威が再びテーブルに上がる中、当面の利下げは期待できない状況です。

FRBは今後もしばらく、経済成長を支援しつつインフレ再燃を防ぐという綱渡りのような対応を迫られるで