美联储走钢丝：CPI降温、就业激增，鲍威尔警告通胀风险回归

更新于2025年4月18日

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随着美国经济消化新一轮贸易紧张局势与政治不确定性，美联储主席的最新言论为利率前景增添了更多变量。在4月16日的讲话中，鲍威尔发出严厉警告：新实施的进口关税可能重新点燃通胀压力，尽管最新的CPI数据显示物价涨势正在放缓。

这一发展出现在关键时刻。投资者和政策制定者仍在评估3月温和的通胀数据以及强劲的就业报告带来的影响。现在的问题是：美联储是否还能启动降息？还是这个窗口期已经关闭？

关税警讯：通胀或卷土重来

在4月16日的讲话中，央行行长表达了对政府最新一轮进口关税的担忧——部分税率高达125%。他指出，这些关税对消费者成本的影响“可能比此前预期的更为严重”，并表示如果通胀变得顽固不下，美联储将准备采取行动。

这代表着一个微妙却关键的转变：尽管市场此前预期美联储将走向宽松政策，但此次发言表明，美联储仍持观望态度，尤其是在通胀风险再度上升的背景下。

3月CPI：释放积极信号，但仍需谨慎

3月消费者物价指数（CPI）数据显示如下：

• 总体CPI：同比上涨2.4%，低于2月的2.8%

• 月度CPI：下降0.1%，为一年多来的首次负增长

• 核心CPI：同比上涨2.8%，为2021年以来的最低水平

这些数据一开始让市场感到宽慰。然而，随着地缘政治紧张局势升级以及关税不断上调，经济学家对这一趋势是否能够持续保持谨慎态度。

非农就业数据：增长稳健，但细节复杂

3月的就业报告显示出强劲的整体数字：

• 新增就业岗位：228,000个（远超预期）

• 失业率：4.2%

• 工资增长：环比增长0.3%，平均时薪达到36.00美元

尽管数据令人振奋，但大量新增岗位集中在兼职与休闲服务业，引发了对岗位稳定性的疑虑。即便如此，该报告依然突显出劳动力市场的韧性——令美联储在短期内没有迫切降息压力。

美联储面临多重压力：政策难以抉择

当前美联储需应对以下多个挑战：

• 来自关税的新一轮通胀风险

• CPI在短期内虽有所缓解

• 劳动力市场持续强劲

• 来自政府高层的政治压力与公开批评

这使得美联储很可能暂缓任何即将到来的政策宽松。5月即将召开的FOMC会议将至关重要，届时官员们将重新评估当前经济环境下的政策立场。

总结

尽管3月的CPI与就业数据释放出一定乐观信号，但美联储的语调已经因外部风险而发生明显变化。在通胀威胁再度显现之际，短期内不太可能实施降息。

美联储将继续在“支持经济增长”与“遏制通胀”之间艰难寻求平衡。