Fed giữ nguyên lãi suất, làm chậm tiến trình cắt giảm trái phiếu kho bạc giữa bối cảnh bất ổn kinh tế và chính sách

Cập nhật: 11 tháng 4 năm 2025

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì lãi suất không đổi, tái khẳng định lập trường thận trọng và dựa trên dữ liệu trong chính sách tiền tệ. Theo biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) diễn ra vào ngày 19–20 tháng 3, các quan chức đồng thuận giữ nguyên mức lãi suất và đồng thời đưa ra tín hiệu giảm đáng kể tốc độ thắt chặt định lượng (QT).

Lãi suất không đổi, QT được điều chỉnh giảm tốc

Fed giữ nguyên phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25% đến 4,50%, kéo dài xu hướng không thay đổi kể từ cuối năm 2024. Quyết định này phản ánh sự mở rộng kinh tế ổn định, thị trường lao động mạnh mẽ và lạm phát đang dần hạ nhiệt—mặc dù vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn 2%.

Điểm nổi bật là sự thay đổi trong cắt giảm bảng cân đối kế toán. Bắt đầu từ tháng 4 năm 2025, Fed sẽ giảm mức trần mua lại trái phiếu kho bạc hàng tháng từ 25 tỷ USD xuống chỉ còn 5 tỷ USD, trong khi vẫn duy trì mức trần 35 tỷ USD đối với chứng khoán thế chấp (MBS). Động thái này nhằm duy trì thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.

Bất ổn gia tăng từ cả trong nước và quốc tế

Các thành viên FOMC bày tỏ lo ngại trước sự gia tăng bất ổn trong và ngoài nước. Niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp đã suy giảm trong những tháng gần đây, với nhiều quan chức cảnh báo về ảnh hưởng kinh tế tiềm ẩn từ những thay đổi trong chính sách tài khóa và thương mại, bao gồm cả các mức thuế quan mới.

Mặc dù dữ liệu kinh tế cho thấy sự tăng trưởng tiếp diễn, nhiều thành viên thừa nhận rủi ro suy giảm đang tăng lên—bao gồm đầu tư doanh nghiệp yếu đi, tiêu dùng cá nhân chậm lại, và dấu hiệu đầu tiên của cắt giảm nhân sự trong các lĩnh vực được tài trợ từ ngân sách nhà nước như đại học và bệnh viện.

Ý kiến trái chiều về chiến lược QT

Dù phần lớn đồng thuận giảm tốc QT, Thống đốc Fed Christopher Waller đã phản đối và cho rằng việc điều chỉnh sớm là không cần thiết. Ông nhấn mạnh rằng kế hoạch hiện tại nên được duy trì cho đến khi có bằng chứng rõ ràng về sự suy yếu trong điều kiện thanh khoản.

Sự bất đồng này phản ánh cuộc tranh luận đang diễn ra trong nội bộ Fed về cách cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát.

Triển vọng: Ưu tiên sự linh hoạt

Với bảng cân đối kế toán của Fed vẫn còn trên 6,5 nghìn tỷ USD, việc giảm tốc QT cho thấy mong muốn linh hoạt hơn trong điều hành. Nhiều nhà phân tích hiện dự đoán chương trình QT có thể kết thúc vào cuối năm 2025, tùy thuộc vào diễn biến lạm phát, việc làm và thanh khoản.

Các nhà hoạch định chính sách khẳng định mọi quyết định trong tương lai sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế mới, nhằm duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt và cân bằng.

Kết luận:

Fed đã phát tín hiệu cho thấy sự thay đổi chiến lược theo hướng giảm tốc quá trình cắt giảm trái phiếu kho bạc đồng thời duy trì lãi suất không đổi, nhằm quản lý sự bất ổn gia tăng và hỗ trợ cho đà tăng trưởng kinh tế bền vững.