Dữ liệu việc làm bất ngờ buộc Fed phải xem xét lại kế hoạch giảm lãi suất

Cập nhật ngày 5 tháng 5 năm 2025

Báo cáo việc làm tại Hoa Kỳ tháng 4 mạnh hơn nhiều so với dự kiến đã thay đổi kỳ vọng của thị trường về thời điểm Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể bắt đầu hạ lãi suất. Trước đó, các nhà đầu tư tin rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể diễn ra ngay trong tháng 6, nhưng những kỳ vọng đó đã nhanh chóng được điều chỉnh lại sau khi dữ liệu lao động tích cực được công bố vào thứ Sáu tuần trước.

Tăng trưởng việc làm vượt xa kỳ vọng

Theo báo cáo mới nhất, nền kinh tế Hoa Kỳ đã tạo ra 177.000 việc làm trong tháng 4 — vượt xa dự báo của Phố Wall là 130.000–135.000 việc làm. Mặc dù các nhà kinh tế dự đoán đà tuyển dụng sẽ chậm lại do bất ổn kinh tế và tăng trưởng yếu đi, dữ liệu lại cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh một cách bất ngờ.

Tăng trưởng tiền lương vẫn ổn định

Cùng lúc đó, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,2%, và thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước, cho thấy tiền lương vẫn đang tăng đều. Những con số này cho thấy thị trường lao động vẫn thắt chặt, bất chấp các mối lo ngại lớn hơn về tăng trưởng chậm lại và tác động của thuế quan. Dữ liệu cho thấy doanh nghiệp vẫn tiếp tục tuyển dụng ở mức không đòi hỏi phải nới lỏng chính sách ngay lập tức.

Phản ứng thị trường: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Ngay sau báo cáo, các nhà giao dịch nhanh chóng điều chỉnh lại kỳ vọng của họ. Trước khi dữ liệu được công bố, hợp đồng tương lai Fed Funds cho thấy xác suất cao về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 năm 2025. Tuy nhiên, với số liệu việc làm mạnh hơn dự kiến, kỳ vọng này gần như bị loại bỏ. Hiện tại, hầu hết các nhà đầu tư dự đoán việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra vào tháng 9 hoặc muộn hơn, tùy thuộc vào dữ liệu lạm phát và kinh tế sắp tới.

Cuộc họp tháng 5 của Fed: Không hành động ngay lập tức

Sự điều chỉnh này diễn ra chỉ vài ngày trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến diễn ra vào ngày 6–7 tháng 5 năm 2025. Dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng các nhà đầu tư sẽ chú ý kỹ đến tuyên bố sau cuộc họp và buổi họp báo của Chủ tịch Jerome Powell để đánh giá liệu Fed còn dự định giảm lãi suất trong năm nay hay không.

Fed có thể tiếp tục giữ thế “chờ và xem”

Báo cáo việc làm tháng 4 càng củng cố thế “chờ và xem” hiện tại của Fed. Với số lượng tuyển dụng mạnh hơn dự báo, ngân hàng trung ương không cần vội vàng hành động. Mặc dù một số lĩnh vực kinh tế đã cho thấy dấu hiệu chậm lại, sự vững vàng của thị trường lao động cho phép Fed có thêm thời gian để đánh giá.

Kết luận: Cắt giảm lãi suất mùa hè nay khó xảy ra

Tóm lại, báo cáo việc làm tháng 4 không chỉ vượt kỳ vọng mà còn thay đổi toàn bộ kỳ vọng của thị trường. Hiện tại, việc cắt giảm lãi suất vào mùa hè có vẻ không còn khả thi, với dữ liệu mới làm tăng sự tự tin cho Fed trong việc giữ lập trường thận trọng. Trừ khi dữ liệu về lạm phát hoặc tiêu dùng sắp tới xấu đi rõ rệt, Fed có thể sẽ giữ chính sách hiện tại cho đến nửa cuối năm 2025.