Căng thẳng lãi suất của Fed: Chủ tịch Powell cảnh báo rủi ro lạm phát khi CPI hạ nhiệt và việc làm tăng vọt

Cập nhật ngày 18 tháng 4 năm 2025

Source: Getty Images

Khi nền kinh tế Hoa Kỳ đang đối mặt với làn sóng căng thẳng thương mại và bất ổn chính trị mới, phát biểu gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm gia tăng mức độ phức tạp trong triển vọng lãi suất. Trong bài phát biểu ngày 16 tháng 4, ông Powell đã cảnh báo rằng các mức thuế nhập khẩu mới có thể làm bùng phát lạm phát trở lại, mặc dù dữ liệu CPI gần nhất cho thấy xu hướng giảm.

Diễn biến này xảy ra vào thời điểm quan trọng. Các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách vẫn đang cân nhắc tác động của báo cáo CPI giảm nhẹ trong tháng 3 và dữ liệu việc làm mạnh mẽ bất ngờ. Câu hỏi đặt ra lúc này là: Fed có thể cắt giảm lãi suất hay không — hay cơ hội đó đã trôi qua?

Cảnh báo thuế quan: Lạm phát có thể quay trở lại

Trong bài phát biểu ngày 16 tháng 4, Chủ tịch Fed đã bày tỏ lo ngại rằng các mức thuế nhập khẩu mới của chính phủ — một số lên tới 125% — có thể tạo ra làn sóng áp lực giá mới. Ông cho biết tác động lên chi phí tiêu dùng có thể “nghiêm trọng hơn dự đoán,” và Fed sẵn sàng hành động nếu lạm phát trở nên cố hữu.

Đây là một sự thay đổi tinh tế nhưng đáng chú ý: trong khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ có xu hướng nới lỏng hơn, thì những phát biểu này cho thấy Fed vẫn đang trong trạng thái thận trọng, đặc biệt khi rủi ro lạm phát quay trở lại.

CPI tháng 3: Tín hiệu tích cực, nhưng vẫn cần thận trọng

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 cho thấy:

• CPI toàn phần: +2,4% so với cùng kỳ năm trước (giảm từ 2,8% trong tháng 2)

• CPI theo tháng: -0,1%, mức âm đầu tiên trong hơn một năm

• CPI lõi: +2,8% so với cùng kỳ năm trước, mức thấp nhất kể từ năm 2021

Những con số này ban đầu đã giúp trấn an thị trường. Tuy nhiên, với căng thẳng địa chính trị và thuế quan gia tăng ở phía trước, các nhà kinh tế tỏ ra thận trọng về việc xu hướng này có thể duy trì trong những tháng tới hay không.

Báo cáo việc làm: Tăng trưởng mạnh nhưng chi tiết còn phân hóa

Báo cáo việc làm tháng 3 cho thấy số liệu tích cực:

• Việc làm tăng thêm: 228.000 (cao hơn nhiều so với kỳ vọng)

• Tỷ lệ thất nghiệp: 4,2%

• Tăng trưởng tiền lương: +0,3% theo tháng, lương trung bình mỗi giờ đạt 36,00 USD

Dù số liệu tích cực, phần lớn việc làm mới thuộc các công việc bán thời gian và ngành giải trí, khiến dấy lên lo ngại về sự ổn định. Tuy vậy, báo cáo cho thấy thị trường lao động vẫn vững vàng — giảm áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Fed chịu áp lực: Cân bằng nhiều mặt trận

Ngân hàng trung ương hiện đang phải đối mặt với nhiều áp lực đồng thời:

• Nguy cơ lạm phát tăng do thuế nhập khẩu

• CPI giảm nhẹ trong ngắn hạn

• Thị trường lao động vẫn mạnh mẽ

• Áp lực chính trị và chỉ trích công khai từ giới lãnh đạo

Tất cả cho thấy khả năng cao Fed sẽ tạm dừng bất kỳ động thái nới lỏng chính sách nào. Cuộc họp FOMC sắp tới vào tháng 5 sẽ rất quan trọng, khi các quan chức đánh giá lại lập trường trong bối cảnh tín hiệu kinh tế trái chiều.

Kết luận

Dù báo cáo CPI và việc làm tháng 3 mang lại một số hy vọng, thái độ của Fed đã thay đổi rõ rệt trước các rủi ro bên ngoài. Khi lo ngại lạm phát quay trở lại, khó có thể kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất sẽ sớm diễn ra.

Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục đi trên dây — cân bằng giữa việc hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát nguy cơ lạm phát trở lại.