ФРС сохраняет ставку и замедляет сокращение баланса по казначейским облигациям на фоне рыночной и политической неопределенности

Обновлено: 11 апреля 2025 года

Федеральная резервная система (ФРС) вновь оставила процентную ставку без изменений, подтвердив свою осторожную и ориентированную на данные позицию в области денежно-кредитной политики. Согласно протоколу заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) от 19–20 марта, все члены комитета единогласно проголосовали за сохранение текущих ставок, а также за значительное замедление темпов количественного ужесточения (QT).

Ставки без изменений, QT — на пониженных оборотах

ФРС сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4,25%–4,50%, продолжая политику, действующую с конца 2024 года. Решение было основано на сохраняющемся экономическом росте, устойчивом рынке труда и постепенном снижении инфляции, несмотря на то, что она по-прежнему превышает целевой уровень в 2%.

Наиболее заметное изменение — снижение объема сокращения баланса. Начиная с апреля 2025 года, ФРС уменьшит месячный лимит погашения казначейских облигаций с 25 млрд долларов до 5 млрд, при этом лимит на ипотечные ценные бумаги останется на уровне 35 млрд долларов. Это решение направлено на сохранение ликвидности в банковской системе.

Неопределенность растет — как на внутреннем, так и на внешнем фронте

Участники FOMC отметили рост неопределенности как внутри страны, так и за рубежом. Уровень доверия среди домохозяйств и бизнеса продолжает снижаться, при этом ряд членов выразили обеспокоенность последствиями изменения налогово-бюджетной и торговой политики — особенно возможным влиянием новых тарифов.

Несмотря на сохраняющийся экономический рост, многие члены комитета признали усиление нисходящих рисков: снижение инвестиций в бизнес, замедление потребительских расходов и первые признаки сокращений рабочих мест в секторах, финансируемых из бюджета, таких как университеты и больницы.

Разногласия в подходе к QT

Хотя большинство членов поддержали снижение темпов QT, член Совета управляющих Кристофер Уоллер выразил несогласие. Он отметил, что сокращение баланса сейчас — преждевременно, и предложил сохранить текущий план до появления более весомых признаков ухудшения условий ликвидности.

Этот случай подчеркивает продолжающуюся дискуссию внутри ФРС о том, как лучше сбалансировать поддержку экономического роста и борьбу с инфляцией.

Прогноз: гибкость — главный приоритет

Поскольку общий баланс ФРС по-прежнему превышает 6,5 трлн долларов, замедление QT подчеркивает стремление к большей гибкости. Многие аналитики ожидают завершения программы QT уже к концу 2025 года, в зависимости от инфляции, рынка труда и ситуации с ликвидностью.

Политики подтвердили, что дальнейшие решения будут приниматься на основе поступающих данных, с акцентом на адаптивность и сбалансированный подход.

Вывод:

Федеральная резервная система делает ставку на гибкость, решив замедлить сокращение казначейских облигаций, при этом сохраняя процентные ставки без изменений. Такая стратегия направлена на смягчение растущей неопределенности и обеспечение устойчивого экономического роста.