Fed mantém taxas e desacelera resgate de Treasuries em meio à incerteza do mercado e das políticas públicas

Atualizado: 11 de abril de 2025

O Federal Reserve decidiu novamente manter as taxas de juros inalteradas, reafirmando sua abordagem cautelosa e orientada por dados na condução da política monetária. De acordo com a ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) realizada nos dias 19 e 20 de março, os membros apoiaram unanimemente a manutenção das taxas, ao mesmo tempo em que sinalizaram uma desaceleração significativa no ritmo do aperto quantitativo (QT).

Taxas inalteradas, mas QT desacelerado

O Fed manteve a meta para a taxa dos fundos federais na faixa de 4,25% a 4,50%, estendendo a pausa que vigora desde o final de 2024. Essa decisão refletiu uma economia em expansão, um mercado de trabalho sólido e uma inflação que, embora ainda elevada, vem desacelerando de forma gradual.

A mudança mais marcante foi a desaceleração na redução do balanço patrimonial. A partir de abril de 2025, o Fed reduzirá o teto mensal de resgates de títulos do Tesouro de US$ 25 bilhões para US$ 5 bilhões, mantendo o limite de US$ 35 bilhões para os títulos lastreados em hipotecas. A medida visa preservar a liquidez no sistema bancário.

Incertezas crescentes no cenário econômico e político

Os participantes do FOMC apontaram o aumento das incertezas tanto no cenário doméstico quanto internacional. A confiança de consumidores e empresas enfraqueceu nos últimos meses, e diversos membros destacaram preocupações com possíveis mudanças na política fiscal e comercial—incluindo os impactos econômicos da imposição de novas tarifas.

Embora os indicadores mostrem crescimento contínuo, muitos membros do comitê reconheceram riscos crescentes de desaceleração, como a redução nos investimentos empresariais, o consumo mais fraco e os primeiros sinais de cortes de empregos em setores financiados pelo governo, como universidades e hospitais.

Divergências internas sobre o ritmo do QT

Apesar do amplo apoio à desaceleração do QT, o diretor Christopher Waller votou contra a medida, argumentando que ela pode ser prematura. Segundo ele, o plano atual deveria ser mantido até que haja evidências mais concretas de que as condições de liquidez estejam realmente se deteriorando.

Sua dissidência reflete o debate contínuo dentro do Fed sobre como equilibrar o apoio ao crescimento econômico com a contenção da inflação.

Perspectivas: manter a flexibilidade é essencial

Com o balanço patrimonial do Fed ainda acima de US$ 6,5 trilhões, a redução do ritmo de venda de ativos reflete a intenção de manter flexibilidade. Analistas agora projetam que o programa de QT poderá ser encerrado já no final de 2025, dependendo da evolução da inflação, do emprego e da liquidez.

Autoridades reafirmaram que decisões futuras continuarão sendo orientadas por dados, priorizando uma política monetária adaptável e equilibrada.

Conclusão

O Federal Reserve sinaliza uma postura mais cautelosa e flexível, optando por desacelerar o resgate de títulos do Tesouro enquanto mantém as taxas de juros inalteradas. Essa abordagem busca mitigar as incertezas crescentes e sustentar uma trajetória de crescimento econômico estável.