🇫🇷 La Fed maintient ses taux et ralentit la réduction des bons du Trésor face à l'incertitude économique et politique

Mis à jour 11 avril 2025

La Réserve fédérale a de nouveau suspendu les ajustements de ses taux d'intérêt, réaffirmant son engagement envers une politique monétaire prudente et guidée par les données. Selon les minutes de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) des 19 et 20 mars, les responsables ont unanimement soutenu le maintien des taux et annoncé un ralentissement notable du resserrement quantitatif (QT).

Taux inchangés, réduction du QT modérée

La Fed a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4,25 % – 4,50 %, prolongeant ainsi la pause en vigueur depuis fin 2024. Cette décision s'appuie sur une croissance économique continue, un marché du travail solide et une inflation en diminution progressive—bien que toujours supérieure à l’objectif de 2 %.

Mais la mesure la plus marquante a été le ralentissement du programme de réduction du bilan. À compter d’avril 2025, la Fed abaissera le plafond mensuel de rachats de bons du Trésor de 25 milliards de dollars à 5 milliards, tout en maintenant le plafond de 35 milliards pour les titres adossés à des hypothèques (MBS). Ce changement vise à préserver la liquidité dans le système bancaire.

L’incertitude pèse sur la trajectoire économique

Les membres du FOMC ont souligné une montée de l'incertitude, tant au niveau national qu’international. La confiance des ménages et des entreprises s’est affaiblie ces derniers mois, plusieurs responsables mentionnant des inquiétudes liées à la politique budgétaire et commerciale—y compris l’effet potentiel des hausses tarifaires annoncées.

Bien que les indicateurs économiques restent positifs, les risques à la baisse se multiplient, notamment une baisse des investissements privés, un ralentissement des dépenses de consommation, et les premiers signes de pertes d’emplois dans des secteurs financés par l’État, tels que les universités et les hôpitaux.

Des divergences internes sur le rythme du QT

Même si le ralentissement du QT a été globalement approuvé, le gouverneur Christopher Waller a exprimé sa dissidence, estimant que cette décision était prématurée. Selon lui, la Fed devrait maintenir son plan initial tant qu’aucune preuve concrète de tensions de liquidité n’a été observée.

Cette divergence illustre les débats internes persistants entre le soutien à la croissance et la lutte contre l'inflation, dans un contexte de reprise fragile.

Perspectives : la flexibilité comme mot d’ordre

Avec un bilan toujours supérieur à 6 500 milliards de dollars, le ralentissement du QT reflète un besoin accru de flexibilité. De nombreux analystes anticipent désormais une fin progressive du programme d’ici fin 2025, en fonction des évolutions en matière d’inflation, d’emploi et de liquidité.

Les responsables monétaires ont réaffirmé leur volonté de rester attentifs aux données économiques à venir, conservant une approche équilibrée et réactive.

Conclusion :

La Réserve fédérale fait preuve de prudence et de flexibilité en choisissant de ralentir la réduction de ses avoirs en bons du Trésor tout en laissant les taux inchangés. Cette stratégie vise à contenir les incertitudes croissantes et à maintenir des conditions propices à une croissance économique durable.